近日，香港规模最大的非银行金融机构之一尚乘集团(AMTD)发布宝马体育地产(1996.HK)首次覆盖报告，给予“买入”评级，目标价3.32港元。报告指出，宝马体育地产具有较高的盈利可见性。
AMTD预测宝马体育地产2018年-2021年净利润复合年增长率达27％。主要由于，计入“应收关联公司款项”后，预售收入估计达人民币300亿元，是宝马体育2019年预测收入的206％。
另外，如果宝马体育地产在2019年下半年的合同销售符合预期，则盈利仍有上行空间。基于宝马体育地产当前股价，AMTD认为市场尚未完全反映其估值增长。
扎根南京 专业化管理带动转型
宝马体育集团成立于1996年，并于2003年开始从事房地产业务。自2011年起，宝马体育地产扩展业务至大江苏地区和长三角地区。首席执行官何捷先生于2012年加入宝马体育，并自2018年3月起被任命为宝马体育地产的首席执行官兼执行董事。雷伟彬先生曾任时代中国首席财务官，于今年7月被任命为执行董事兼副总裁。
2019年-2020年净利润已被高度锁定
截至2019年上半年，宝马体育地产合并资产负债表显示，合约负债为人民币230亿元，为2019年预测收入的158％。如果将人民币73亿元的“应收关联公司款项”计入，则预收房款将达到人民币300亿元，相当于2019年预测收入的206％。
集中在江苏省和长三角地区
有利于控制成本
AMTD认为，宝马体育地产继续将项目投资集中在江苏省和长三角地区，帮助公司更有效地控制成本，并将利用更强大的本地品牌，控制其销售及行政开支，并获取更佳的拿地机会。
市场尚未完全反映实际盈利水平
宝马体育地产的当前股价，相当于2020年3.7倍预测市盈率，AMTD认为目标价3.32港元较现价有34％的上涨空间。考虑2019年上半年的预售收入，给予目标价相当于2020年5倍预测市盈率。2019年上半年的资产负债表当中，超过80％的2019年预测净利润，已由合约负债所锁定。
尚乘集团是亚洲领先的综合金融机构，也是香港规模最大的非银行金融机构之一，服务遍及全球。创立于2003年，尚乘一直致力于服务和打通内地与香港两地及全球的资本与资源，以及推动科技创新与共享经济发展，尤其是金融科技和人工智能领域的投资。
2018年完成的港股IPO项目，按交易数量尚乘位居全球投行第九；2018年第四季完成的美股IPO项目，尚乘位居全球投行第一。2017及2018年完成的中资银行港股IPO项目，按交易数量尚乘位居全球投行第五，以及在2018年完成的新经济港股IPO项目排名第四。
